[ 樊曉周 ]——(2006-11-7) / 已閱29693次
第一節(jié) 國有企業(yè)與AMC之間的法律失衡分析
就從目前負債企業(yè)而言，大致分為三類：第一類經(jīng)營狀況良好，可以如期還本付息，資產(chǎn)狀況良好；第二類是產(chǎn)品沒市場、管理混亂、負債累累，接近破產(chǎn)；第三類介于兩者之間，資產(chǎn)負債率高，利息負擔(dān)較重，總資產(chǎn)盈利低于銀行同期利息；一旦償還銀行債務(wù)，就陷入困境，但如果有段緩沖期，有可能良性發(fā)展。根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于實施債轉(zhuǎn)股若干問題的意見》(以下簡稱《意見》)中的五個條件（一是產(chǎn)品要適銷對路，質(zhì)量符合要求，產(chǎn)品有市場競爭力；二是工藝裝備為國內(nèi)、國際先進水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；三是企業(yè)管理水平較高，債權(quán)債務(wù)清楚，財務(wù)行為比較規(guī)范；四是領(lǐng)導(dǎo)班子經(jīng)營管理水平較高；五是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)經(jīng)營體制的方案符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求。）來看，第一類、第三類企業(yè)都是符合條件的，但在實踐中，主要針對第三類企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股。這種“有形之手”干預(yù)市場的平等競爭、優(yōu)勝劣汰規(guī)則的做法，使得優(yōu)秀的國有企業(yè)不能獲得鼓勵和幫助，反而給予經(jīng)營一般的企業(yè) “免費的午餐”。這種利益失衡的情形可能導(dǎo)致第一類企業(yè)為了爭取擴大注冊資本和降低負債率而故意放慢發(fā)展腳步，爭取債轉(zhuǎn)股的資格，而第二類企業(yè)更不會放棄爭取生存的最后一次希望，企業(yè)弄虛作假在所難免，這樣，國有企業(yè)本來就薄弱的信用意識可能受到打擊。(譚利，債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險，《重慶大學(xué)學(xué)報》，2000.07)而且這種人為因素，可能擾亂市場優(yōu)化配置資源的功能，使得本來就短缺的資本資源得不到最大的效用。同時，集體企業(yè)和私營企業(yè)也面對著不公平的待遇，處境更加不利。
作為轉(zhuǎn)股企業(yè)，是債轉(zhuǎn)股過程中的最大受益者，不僅緩解了還本負息的壓力，負債率下降，資本金也迅速擴大，多數(shù)企業(yè)很快就實現(xiàn)賬面上的扭虧為盈，如果借債轉(zhuǎn)股的機遇，進行資產(chǎn)重組，觀念更新，制度完善，應(yīng)該能大大提高企業(yè)的競爭能力。(朱建成，債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險與規(guī)避，《發(fā)展論壇》2000.10)而企業(yè)在債轉(zhuǎn)股中的代價僅僅是把不高的紅利分給AMC一部分。但是，很多企業(yè)，換湯不換藥，雖然成為股份制企業(yè)，但是沒有明確的崗位分工，權(quán)力責(zé)任不明，觀念落后，不能及時從市場調(diào)研、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理科學(xué)等實質(zhì)問題上做文章，為一時表面的盈利沾沾自喜，不積極配合AMC的債權(quán)轉(zhuǎn)移、股權(quán)轉(zhuǎn)換，排擠AMC在企業(yè)的股東權(quán)利。這對于本來就有“免費午餐”心理，又沒有嚴(yán)格的約束機制的企業(yè)來說，很容易產(chǎn)生不負責(zé)任的行為，對AMC的股東利益的實現(xiàn)形成威脅，可能使不良債權(quán)有轉(zhuǎn)化為不良股權(quán)的危險。
AMC在通過債轉(zhuǎn)股實施以后，原有的債權(quán)變成對轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)，對企業(yè)的約束明顯降低，實現(xiàn)利益的途徑只有獲取紅利和未來的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而這個途徑賴于股東權(quán)利的充分行使。但是根據(jù)《意見》，AMC僅僅可以派員參加企業(yè)的股東大會、董事會、監(jiān)事會，參與企業(yè)重大決策，卻不參加企業(yè)的日常經(jīng)營管理。(劉秉升，中國現(xiàn)階段債轉(zhuǎn)股的法律環(huán)境思考，《海南金融》，2000.10)加上AMC作為新入股東，本身就有信息想對缺乏的不足，這顯然不利于AMC實現(xiàn)股東權(quán)利。AMC的監(jiān)督權(quán)也沒有得到保障，不利于AMC促進企業(yè)進行現(xiàn)代化企業(yè)制度的改進。這種情況可能導(dǎo)致，在AMC退出企業(yè)，要進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，股權(quán)本身存在瑕疵，影響AMC權(quán)利的實現(xiàn)，那么就不可能達到AMC作為階段性持股人并最大限度地盤活不良資產(chǎn)的目的。過大的壓力（義務(wù)）而沒有相應(yīng)的權(quán)利支持，造成的權(quán)利缺陷，必然導(dǎo)致AMC想盡辦法逃避責(zé)任，低質(zhì)量完成任務(wù)。在債轉(zhuǎn)股實務(wù)中，AMC不顧轉(zhuǎn)股企業(yè)的實際承受能力，強行合同約定轉(zhuǎn)股企業(yè)定期回收股權(quán)就是一個明顯的例子。(范新成，債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險及其防范，《統(tǒng)計與決策》，2000.07)
第二節(jié) 國有商業(yè)銀行與AMC之間的法律關(guān)系失衡分析
銀行大量的不良資產(chǎn)產(chǎn)生于三個方面：一是國有企業(yè)多年來資金缺乏，主要依靠國家撥款和銀行貸款來籌集資金，而各種制度本身的缺陷和社會負擔(dān)使得國有企業(yè)經(jīng)營困難，不能兌現(xiàn)銀行到期債務(wù)；二是銀行本身的金融安全體制不健全，不能有效防范不良資產(chǎn)的產(chǎn)生；三是國家行政過度干預(yù)加快了不良資產(chǎn)的增加。“銀行通過債轉(zhuǎn)股，把部分不良資產(chǎn)出售給AMC，自己的規(guī)模縮小，但是質(zhì)量提高，抗風(fēng)險能力增強，同時恢復(fù)了銀行資產(chǎn)的信用等級”。(彭真明、文杰，析金融資產(chǎn)管理公司的法律定性，《經(jīng)濟法學(xué)、勞動法學(xué)》2002.02)而不良資產(chǎn)能不能盤活轉(zhuǎn)嫁給了AMC。顯然，在債轉(zhuǎn)股的過程中，銀行業(yè)是債轉(zhuǎn)股的主要收益者之一。但是在債務(wù)轉(zhuǎn)移的過程中，銀行的義務(wù)就是把相關(guān)債權(quán)的憑證等文件移交。銀行的不良資產(chǎn)按賬面價值出售，而且出售所獲得款項有國家財政擔(dān)保。而事實上，銀行的不良資產(chǎn)在實際價值上遠遠低于賬面價值，由此可見，銀行所負的義務(wù)比較少，甚至把自身責(zé)任也轉(zhuǎn)嫁給了AMC，這種不公平的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，對銀行來說，也酷似“免費的午餐”，很有可能進一步淡化銀行在信貸過程中完善自己的審批監(jiān)管等風(fēng)險防范意識，不利于從銀行這第一條防線上減少不良資產(chǎn)的再生。而且銀行的既得利益大于風(fēng)險，對于銀行在處置不良資產(chǎn)上的危機感和責(zé)任感減弱，不利于銀行自身制度的完善和應(yīng)對風(fēng)險能力的增強。對國有商業(yè)銀行從長遠的競爭力培養(yǎng)極為不利。
AMC作為一個“獨立”的市場主體，應(yīng)該按照公平、公開、公正的市場規(guī)則自主經(jīng)營，才談得上獨立承擔(dān)民事責(zé)任。但在銀行與AMC的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中，AMC卻被要求以遠遠高出市場實際價值的賬面價值來收購銀行的不良資產(chǎn)，而且在處置這些不良資產(chǎn)時，還要完成國家“最大限度保全資產(chǎn)，減少損失”的任務(wù)。( 同上)這種權(quán)利義務(wù)的嚴(yán)重失衡，對于一個新入的市場主體（內(nèi)部制度、崗位責(zé)任還不明確，而且人才方面資源不足等）來說，能不能完成所謂“目標(biāo)”是個未知數(shù)。這種義務(wù)和目標(biāo)壓力過重，權(quán)利空間相對狹小，約束機制不明確，責(zé)任承擔(dān)界定不清的情況，把AMC逼上絕路，為了完成指標(biāo)任務(wù)，不得不去尋找一些“捷徑”，譬如，簡單的企業(yè)回購、折價拍賣、串通壓價出售等等風(fēng)險在所難免。銀行與AMC這種權(quán)利義務(wù)的失衡，導(dǎo)致在不利后果上的互相推諉，國有資產(chǎn)面臨著大量流失的危險。
第三節(jié) 國家和AMC之間的法律關(guān)系的失衡分析
長期以來，國有企業(yè)過高的負債率，國有銀行不良資產(chǎn)的迅速增加與國家對國有企業(yè)、國有銀行法律制度不完善、政府過多的行政干預(yù)密切相關(guān)。在債轉(zhuǎn)股的過程中，AMC被設(shè)計成為一個自主經(jīng)營，自擔(dān)責(zé)任的市場主體，調(diào)整國家與國有企業(yè)、國有銀行的被動關(guān)系。但實際情況是：AMC在債轉(zhuǎn)股對象的選擇上，不僅要受推薦，還要通過所謂的審批； AMC在收購不良資產(chǎn)的定價問題上遭到政府干涉；AMC和轉(zhuǎn)股企業(yè)的股東權(quán)利上也受到各種各樣的限制等。更重要的是AMC實行債轉(zhuǎn)股的法律環(huán)境相當(dāng)惡劣：《公司法》對債權(quán)投資有所限制，對法人之間最高投資比例有所限制；《擔(dān)保法》上禁止最高額抵押（借款）合同的轉(zhuǎn)讓；《商業(yè)銀行法》對金融分業(yè)經(jīng)營的禁止；《證券法》、《票據(jù)法》也存在大大小小的限制。(孔翔翎，債轉(zhuǎn)股亟待解決的法律問題淺議，《法律適用》， 2000.03)雖然，國務(wù)院頒布《條例》，相關(guān)部門已有各種“文件”和“意見”，但是大家都明白，法規(guī)的效力明顯低于法律本身，AMC一旦和相關(guān)主體產(chǎn)生法律糾紛，將處于很不利的地位，很難實現(xiàn)自己的應(yīng)有權(quán)益。何況，《條例》等法規(guī)和文件只是部分解決了上述法律沖突。那么如何保障債轉(zhuǎn)股目的的如期實現(xiàn)呢？
在這對關(guān)系中，國家作為債轉(zhuǎn)股的最終受益者，卻不能履行自己及時履行自己的義務(wù)給予“債轉(zhuǎn)股”和AMC一個合理的法律地位和相關(guān)權(quán)利，卻僅僅的抓住某些行政權(quán)力不放，給一些腐敗分子可乘之機。另外一個重要的問題是，AMC要安全有利地從轉(zhuǎn)股企業(yè)內(nèi)退出，從事更多的轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，必須有良好的外資和公民的投資環(huán)境，目前內(nèi)需不足，公民的基本社會保障不能得到應(yīng)有的滿足，不會對股票市場產(chǎn)生太大興趣。(李平，論債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險，《前言》，2001.02)這對于AMC所持有股權(quán)的出售、拍賣、上市都形成障礙，而這些都是國家亟待解決的問題。國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行權(quán)責(zé)不明確、體制不健全，激勵與約束關(guān)系不平衡，以及市場主體權(quán)得不到保障，都是國家在債轉(zhuǎn)股過程中應(yīng)盡的義務(wù)。而實際國家恰恰忽視了這些義務(wù)，或者說還沒有很好地解決。
國家與AMC之間權(quán)利義務(wù)失衡，權(quán)力與責(zé)任的混亂，給債轉(zhuǎn)股的實施也形成了諸多困難，這種情況亟待改善。
第四節(jié) 國家、國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行之間法律關(guān)系失衡分析
國家還是不能放松對國有企業(yè)和國有銀行的行政控制，給予它們一個完全獨立的市場主體地位，對國有企業(yè)、國有企業(yè)重的債務(wù)負擔(dān)以及其他社會負擔(dān)如國有企業(yè)職工的基本社會福利、社會養(yǎng)老金、醫(yī)療、住房、再就業(yè)培養(yǎng)等問題，還沒有有效地解決。對國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行和AMC的用人機制上還采取行政編制。沒有解決人才自由流動和競爭上崗以及相應(yīng)的激勵與約束機制。在國有企業(yè)、國有銀行的具體業(yè)務(wù)選擇（比如，貸款對象的選擇）上，還有不同程度的干涉，責(zé)任制仍然不明確，很可能導(dǎo)致個別人逃避責(zé)任。
國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行之間，權(quán)力與義務(wù)界限還相當(dāng)模糊。銀行在放貸過程中的不良貸款防范機制以及企業(yè)的信用等級確認(rèn)規(guī)則還不夠成熟，對業(yè)務(wù)對象的監(jiān)管體制和風(fēng)險預(yù)警及化解還不夠健全。國有企業(yè)法人主體虛置，責(zé)任不明，使得銀行債務(wù)糾紛中的權(quán)利沒有保障，這種不負責(zé)任的情況，不利銀行杜絕不良資產(chǎn)的再生。
這種責(zé)任不明確，權(quán)力沒有有效制約的混亂和不平衡狀態(tài)得不到根本得到解決。不利于國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行在激烈的市場經(jīng)濟中得到真正的鍛煉而不斷成長，對于國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行在未來更開放的市場上的競爭力的提升極為不利，也不利于國家早日擺脫對國有企業(yè)和銀行的“無限連帶”責(zé)任，以確保國家經(jīng)濟的安全運轉(zhuǎn)。
第四章 債轉(zhuǎn)股實施中法律平衡的重構(gòu)
第一節(jié) 國家和AMC之間法律平衡的重構(gòu)
在國家的和AMC關(guān)系上，既然國家承認(rèn)AMC是一個獨立的非銀行金融機構(gòu)，有獨立的市場主體地位，就應(yīng)該在法律上予以確認(rèn)。目前，針對有關(guān)AMC在法律在效力上不能對抗相關(guān)法律的尷尬境地，應(yīng)盡快制定《金融資產(chǎn)管理公司法》作為階段性特別法，使用特別法優(yōu)于普通法的原則，解決AMC自身在債轉(zhuǎn)股中的制度性法律障礙。同時，為了協(xié)調(diào)在債轉(zhuǎn)股過程中各主體之間其他的法律沖突，應(yīng)該制定特別時期的《債轉(zhuǎn)股特別法》調(diào)整各主體之間的利益與風(fēng)險沖突。資產(chǎn)管理公司作為市場主體，應(yīng)該依據(jù)市場規(guī)則運作，可以追求利益最大化，在不良資產(chǎn)收購和股東權(quán)利行使的問題上，遵循市場統(tǒng)一定價原則，不受干涉，針對AMC從事業(yè)務(wù)比較廣，工作任務(wù)量大的特點，給予AMC自主的用人權(quán)，并制定合理的用人激勵機制和約束機制，以保證AMC能勝任自己的任務(wù)。同時，國家應(yīng)盡快解決資本市場上的法人股和國有股的合理流通問題，建立起良好的社會保障體系，鼓勵國民參與股票市場，積極擴大國內(nèi)需求，吸引外資和民間資本進入，尤其是有先進管理經(jīng)驗和先進技術(shù)的外資和民間資本，為長遠盤活資本提供有利條件。(李洪彥 彭清平《關(guān)于建立債轉(zhuǎn)股風(fēng)險防范機制的思考》，《武漢交通科技大學(xué)學(xué)報》（社科版）2000.09)促進證券市場的進一步成熟，為AMC的順利退出做準(zhǔn)備。還應(yīng)該注意明確AMC中各個崗位的責(zé)任以及監(jiān)督制度，防止相互推諉，無人負責(zé)的局面。
AMC在獲取以上權(quán)利和保障的同時，自主經(jīng)營，自負盈虧，按照市場規(guī)則依法操作，規(guī)范內(nèi)部行為，明確相應(yīng)的獎懲措施。對于自己人員選擇造成的風(fēng)險，以及在經(jīng)營上的過錯風(fēng)險獨立承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。AMC應(yīng)該嚴(yán)格依法履行自身義務(wù)，確保不良產(chǎn)的最大保全、努力盤活所收購的不良債權(quán)。不得用強迫企業(yè)回購、壓價出售、怠于行使股東股權(quán)利變相逃避自身義務(wù)等行為，使國有資產(chǎn)流失。
第二節(jié) 銀行和AMC之間的法律平衡重構(gòu)
銀行和AMC之間有密切的聯(lián)系，也應(yīng)該建立合理、平衡、明確的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。銀行在債權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)該如實提供所轉(zhuǎn)不良資產(chǎn)的有關(guān)情況，比如債務(wù)人的資產(chǎn)狀況、擔(dān)保情況、信譽情況等，以便準(zhǔn)確評估轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)的真實市場價值，為AMC處理該債權(quán)相關(guān)的不良資產(chǎn)作充分的準(zhǔn)備。銀行不能把自己的“呆賬”、“壞賬”等超出相關(guān)文件和法律規(guī)定的“不良資產(chǎn)”之外的債權(quán)危機轉(zhuǎn)嫁給AMC。在AMC對有關(guān)銀行發(fā)行債券的問題上，嚴(yán)格按照《證券法》等施行。同時完善銀行自身的信貸風(fēng)險防范機制，明確內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中各自的法律責(zé)任。防止不良資產(chǎn)的再生。積極配合AMC對不良資產(chǎn)的盤活，給予盡可能的專業(yè)幫助。
AMC在不良債權(quán)的轉(zhuǎn)移過程中，應(yīng)該嚴(yán)格按照市場規(guī)則和有關(guān)法律收購的不良債權(quán)，不能利用自己的優(yōu)勢地位故意壓低轉(zhuǎn)不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格，損害銀行利益。保證不良債權(quán)評估過程中的信息真實，中介機構(gòu)的費用按照法律法規(guī)與銀行協(xié)議分擔(dān)。債權(quán)轉(zhuǎn)讓過中的風(fēng)險承擔(dān)應(yīng)該遵照民商法中有關(guān)風(fēng)險的劃分規(guī)定。AMC有自主處分所得債權(quán)的權(quán)利，比如追償、重組、轉(zhuǎn)股、上市等處置形式，但不能在此過程中損害銀行的相關(guān)利益。銀行與AMC之間各行其權(quán)，各盡其職，建立起公平公正的市場平衡關(guān)系。
第三節(jié) 國有企業(yè)和AMC之間法律平衡的重構(gòu)
在國有企業(yè)和AMC的關(guān)系方面，國有企業(yè)在接受債權(quán)轉(zhuǎn)化的股權(quán)后，按照《公司法》等依法進行股份制改制（原為股份制企業(yè)增設(shè)新股權(quán)），應(yīng)該以市場為導(dǎo)向，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，提高管理水平、改善內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，外部權(quán)責(zé)明確，脫離國家行政控制。確立品牌競爭的觀念，開拓市場，提高本企業(yè)的競爭力。進一步明確企業(yè)與股東關(guān)系，為股東的最大利益負責(zé)，而不是對主管部門負責(zé)。明確企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與銀行以及企業(yè)于其他組織間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，積極履行義務(wù)，建立自身良好的市場信譽。
AMC方面，積極爭取行使自己的股東權(quán)利，尤其在股東決策、人事任免、資本運營與監(jiān)督問題不能放松，爭取轉(zhuǎn)股公司能夠在扭虧為盈的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)利潤的進一步增長，同時積極履行作為股東的義務(wù)。促進企業(yè)在市場中的安全運營，不能隨意抽逃資金，對AMC來說，不能強加給企業(yè)威脅企業(yè)正常發(fā)展的回購任務(wù)等。促進企業(yè)完善內(nèi)部產(chǎn)品的換代升級，管理水平的提高，這樣才能保證所持股份的質(zhì)量和競爭力，使所持股份增值。在AMC退出企業(yè)時，不僅能夠保證企業(yè)良性發(fā)展，還可以為股權(quán)順利轉(zhuǎn)讓準(zhǔn)備條件。AMC應(yīng)該慎重選擇股權(quán)的轉(zhuǎn)讓對象，確保自己退出以后，轉(zhuǎn)股企業(yè)能夠良性發(fā)展。
第四節(jié) 國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行、國家之間法律平衡的重構(gòu)
在AMC與國家、國有銀行、國有企業(yè)之間的關(guān)系得到平衡的同時，國家、轉(zhuǎn)股企業(yè)、和國有商業(yè)銀行也應(yīng)該積極重建三者之間的平衡，明確權(quán)利義務(wù)關(guān)系，以便在AMC退出市場以后實現(xiàn)健康、穩(wěn)定、高效的三角平衡關(guān)系。
國家應(yīng)該進一步放開對國有企業(yè)和國有商業(yè)行政干預(yù)，使之完全在經(jīng)營方面獨立的市場主體，從宏觀上運用財政、稅收、金融等手段進行平衡。完善國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行方面的法人治理結(jié)構(gòu)，使之權(quán)責(zé)明確，在激烈的市場競爭中厲煉，杜絕政府的輸血扶阿斗行為。但同時，國家盡快完善社會保障體系，卸下國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行超額的社會負擔(dān),解決企業(yè)辦社會的局面。完善市場競爭的法律環(huán)境，接受優(yōu)勝劣汰的市場選擇和資源配置的必然規(guī)律，減少“扶持重點”、“劫富濟貧”的非市場干預(yù)。抓緊制定《反壟斷法》等規(guī)范市場的法律。國家作為各主體的投資人，做好自己的投資人的角色，運用法律進行規(guī)范就可以了。
國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行利用債轉(zhuǎn)股的契機，重塑獨立的市場主體地位和權(quán)責(zé)明確的法人治理結(jié)構(gòu)，擺脫國家行政過度干預(yù)，自主決策。同時，不斷完善兩者之間的信用關(guān)系，分清權(quán)利和義務(wù)，并嚴(yán)格執(zhí)行。改變過卻責(zé)任不明，互相推諉的不良狀況，防止國有企業(yè)負債率過高、銀行不良資產(chǎn)再生。積極配合AMC、國家在債轉(zhuǎn)股中的法律和政策的實施，形成相互支持、相互推動的同時又相互制約的平衡關(guān)系，并在市場化經(jīng)營中不斷摸索，提高中國經(jīng)濟的整體實力，為能在未來國內(nèi)國際市場激烈的競爭中取勝做積極的準(zhǔn)備。
在債轉(zhuǎn)股過程中，國家、國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行和AMC之間實現(xiàn)權(quán)利義務(wù)上的平衡和良性運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股兩大目標(biāo)的同時，為AMC退出以后，國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行和國家的經(jīng)濟能夠保持健康、穩(wěn)定、高效等三角平衡關(guān)系做準(zhǔn)備。
結(jié) 論
綜上所述，債轉(zhuǎn)股在實施過程中出現(xiàn)的各種障礙，歸結(jié)為一點就是國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行、國家分別和AMC之間的法律權(quán)利義務(wù)關(guān)系失衡，國有企業(yè)、過有商業(yè)銀行和國家之間也存在相同的問題。只有建立起國家、國有企業(yè)、國有商業(yè)銀行和AMC之間法律平衡的同時，建立起國有企業(yè)、各國有商業(yè)銀行和國家之間權(quán)利與義務(wù)的法律平衡關(guān)系，才能使債轉(zhuǎn)股得到順利的實施，實現(xiàn)預(yù)期目的。并且在AMC退出市場以后，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的良性發(fā)展。
——此篇畢業(yè)論文的選題、資料準(zhǔn)備、分析研究和思考撰寫過程中，一直得到康銳老師的細心指導(dǎo)和幫助，在此，表示衷心的感謝！
參考文獻
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〈2〉 張繼紅 席曉娟，《國有企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”法律問題初探》，《河北法學(xué)》，2000.05
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