[ 張鳴 ]——(2015-2-11) / 已閱15640次
公證在“資產(chǎn)收益權(quán)”信托中的應(yīng)對(duì)策略
作者：張鳴，江蘇省南京市南京公證處 公證員
摘要：信托公司在實(shí)踐中創(chuàng)設(shè)的“資產(chǎn)收益權(quán)”不僅成功繞開(kāi)監(jiān)管更實(shí)現(xiàn)了信托資金的方便放貸。然而，收益權(quán)的內(nèi)涵和外延至今并無(wú)法律上的定論，所涉及的法律關(guān)系也并未真正得到厘清。在信托配套制度還不健全的當(dāng)下，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不斷被傳導(dǎo)至相關(guān)的其他領(lǐng)域并不斷的積累，一旦爆發(fā)后果不堪設(shè)想，對(duì)此不可不慎。為此，本文擬通過(guò)對(duì)“資產(chǎn)收益權(quán)”產(chǎn)生原因及法律特性的做些粗淺的分析，提出辦理此類(lèi)公證的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及應(yīng)對(duì)策略，以期對(duì)推動(dòng)公證事業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和幫助信托制度建設(shè)起到積極地作用。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)收益權(quán) 信托融資 金融創(chuàng)新 公證
面對(duì)信托監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的各層級(jí)規(guī)定嚴(yán)格的政策規(guī)范，信托公司為了滿足市場(chǎng)需要，妥善有效的繞開(kāi)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)快速方便交易，在實(shí)踐中創(chuàng)設(shè)了“資產(chǎn)收益權(quán)”概念，進(jìn)而設(shè)計(jì)了以收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)為核心的信托項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)信托資金的放貸。然而，收益權(quán)的內(nèi)涵和外延至今并無(wú)法律上的定論，所涉及的法律關(guān)系也并未真正得到厘清。在信托登記制度不健全，動(dòng)態(tài)監(jiān)管手段僵化的大背景下，一系列監(jiān)管政策和法規(guī)收效甚微，各種變相規(guī)避監(jiān)管的手段層出不窮，而且愈發(fā)的隱蔽和復(fù)雜，所潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不斷被傳導(dǎo)至相關(guān)的其他領(lǐng)域并不斷的積累，一旦爆發(fā)后果不堪設(shè)想，對(duì)此不可不慎。為此，本文擬通過(guò)對(duì)“資產(chǎn)收益權(quán)”產(chǎn)生原因及法律特性的做些粗淺的分析，提出辦理此類(lèi)公證的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及應(yīng)對(duì)策略，以期對(duì)推動(dòng)公證事業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和幫助信托制度建設(shè)起到積極地作用。
一、“資產(chǎn)收益權(quán)”的前世今生
最開(kāi)始，為了能給欠缺“法定條件”的融資項(xiàng)目創(chuàng)造“合法條件”從而實(shí)現(xiàn)投融資，信托公司在實(shí)務(wù)操作中創(chuàng)設(shè)了附回購(gòu)約定的“資產(chǎn)收益權(quán)”概念（諸如股權(quán)收益權(quán)、合同項(xiàng)下收益權(quán)、應(yīng)收賬款收益權(quán)等），進(jìn)而設(shè)計(jì)了以收益權(quán)為核心的信托融資項(xiàng)目。此類(lèi)項(xiàng)目因能很好的協(xié)調(diào)監(jiān)管規(guī)定和融資方條件缺陷的矛盾而迅速被市場(chǎng)接受，一時(shí)間談到信托融資項(xiàng)目言必稱(chēng)收益權(quán)，呈現(xiàn)一派蓬勃發(fā)展之勢(shì)。以房地產(chǎn)公司與信托公司合作項(xiàng)目為例，在“房信合作”的早期階段，為了應(yīng)對(duì)銀監(jiān)會(huì)房地產(chǎn)信托貸款的“432”規(guī)定，信托公司通過(guò)設(shè)立“資產(chǎn)收益權(quán)”信托結(jié)構(gòu)，成功“合法”地繞開(kāi)了監(jiān)管禁區(qū)，為部分“四證”不全的房企提供大量資金。但隨著監(jiān)管部門(mén)“重實(shí)質(zhì)不重形式”的監(jiān)管原則進(jìn)一步落實(shí)及力度加大的懲戒手段執(zhí)行后，純粹出于為欠缺條件房企創(chuàng)造“合法條件”來(lái)融資的案例越來(lái)越少。而隨著銀監(jiān)會(huì)《信托公司凈資本管理辦法》中對(duì)貸款類(lèi)信托項(xiàng)目規(guī)定計(jì)提較高的風(fēng)險(xiǎn)資本金之后，出于降低成本和交易方便的目的以及來(lái)自注冊(cè)資本的壓力，信托公司紛紛放棄了原來(lái)穩(wěn)定、簡(jiǎn)單、成熟的信托貸款融資方案，而轉(zhuǎn)向使用收益權(quán)概念設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、權(quán)利義務(wù)模糊、風(fēng)控措施困難的收益權(quán)類(lèi)項(xiàng)目，并再次成功“越獄”。很快銀監(jiān)會(huì)注意到此類(lèi)現(xiàn)象并出臺(tái)規(guī)定明確：“對(duì)各類(lèi)形式的受（收）益權(quán)信托業(yè)務(wù)，除Trust of Trusts（信托中的信托）和上市公司股票收益權(quán)業(yè)務(wù)外，原則上均應(yīng)視為融資類(lèi)業(yè)務(wù)，并應(yīng)按照融資類(lèi)業(yè)務(wù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本”。然而，在信托登記制度不健全，動(dòng)態(tài)監(jiān)管手段僵化的大背景下，一系列政策法規(guī)收效甚微，各種變相規(guī)避監(jiān)管的手段層出不窮，而且愈發(fā)的隱蔽和復(fù)雜，所潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不斷被傳導(dǎo)至相關(guān)的其他領(lǐng)域并不斷的積累，一旦爆發(fā)后果不堪設(shè)想，對(duì)此不可不慎。
二、“資產(chǎn)收益權(quán)”信托結(jié)構(gòu)探討
當(dāng)前比較主流的資產(chǎn)收益權(quán)信托結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)模型主要有兩種，一種是融資方將自己所有的基礎(chǔ)資產(chǎn)的“收益權(quán)益”作為信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托公司持有，由信托公司作為受托人將該收益權(quán)包裝成金融投資產(chǎn)品后對(duì)外出售給投資人，并在約定的投資期限屆滿時(shí)溢價(jià)贖回收益權(quán)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)；另外一種模式是信托公司先向投資人募集信托資金后，將信托資金直接用于購(gòu)買(mǎi)融資方所有的基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益權(quán)，并在合同約定的贖回日到來(lái)時(shí)，由融資方溢價(jià)贖回收益權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。兩種模式雖然結(jié)構(gòu)和運(yùn)作過(guò)程不同，但在出售收益權(quán)實(shí)現(xiàn)融資后，最終都需要在約定日由融資方溢價(jià)贖回收益權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)。
然而，仔細(xì)分析已經(jīng)公開(kāi)的信托公司在參與資產(chǎn)收益權(quán)信托時(shí)和融資方簽訂的一系列協(xié)議后，不難看出收益權(quán)創(chuàng)設(shè)時(shí)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制并不令人滿意，其風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要不是在《收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》中約定而是另行簽署《還款協(xié)議》或《信托貸款合同》及配套的《抵押（質(zhì)押）合同》來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即需要簽署“陰陽(yáng)合同”。《收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》為陽(yáng)，用于向監(jiān)管部門(mén)報(bào)備和對(duì)外推介，《還款協(xié)議》或《信托貸款合同》及配套的《抵押（質(zhì)押）合同》為陰，用于真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制和還款安排，而這種雙重設(shè)計(jì)不僅客觀上造成了項(xiàng)目結(jié)構(gòu)復(fù)雜，法律關(guān)系邊界模糊，權(quán)利義務(wù)指向和保障不明，而且真正的《還款協(xié)議》或《信托貸款合同》都是以隱形的方式存在，對(duì)外并不主動(dòng)公布，形成監(jiān)管和識(shí)別上的盲區(qū)。一方面監(jiān)管部門(mén)對(duì)于此類(lèi)項(xiàng)目的規(guī)模無(wú)法及時(shí)掌握實(shí)施有效監(jiān)管，另一方面投資人在購(gòu)買(mǎi)時(shí)無(wú)法從推介材料上看出端倪，信息不對(duì)稱(chēng)和信息披露缺位進(jìn)一步推高了信用風(fēng)險(xiǎn)成本。然而，出于合法繞開(kāi)監(jiān)管及便于操作的客觀需要，長(zhǎng)期以來(lái)，該模式實(shí)際已成為實(shí)現(xiàn)信托公司“放貸”以及融資方“還貸”的主流模式而廣泛運(yùn)用，幾乎已經(jīng)成為了信托公司收益權(quán)項(xiàng)目運(yùn)作的“不二法門(mén)”。再加上我國(guó)信托財(cái)產(chǎn)登記制度缺失，法律對(duì)收益權(quán)融資模式認(rèn)識(shí)和規(guī)范滯后，此類(lèi)融資模式暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷積累。近期被廣泛關(guān)注的“昆山純高信托糾紛案”的判決結(jié)果就是一例，此案的判決傳遞出了司法機(jī)關(guān)對(duì)此不一樣的聲音，一審和二審的結(jié)果均表明司法機(jī)關(guān)對(duì)于此種結(jié)構(gòu)的信托糾紛并非如信托公司認(rèn)為的那樣，而是判定糾紛性質(zhì)為營(yíng)業(yè)信托糾紛而非信托貸款合同糾紛，而且從判決書(shū)的措詞來(lái)看，拋開(kāi)復(fù)雜的信托結(jié)構(gòu)和法律關(guān)系不談，光是對(duì)收益權(quán)回避的司法態(tài)度就足以耐人尋味。
三、對(duì)“資產(chǎn)收益權(quán)”法律性質(zhì)的探討
1、“資產(chǎn)收益權(quán)”并非法定概念，而是信托公司在實(shí)踐中為了特殊目的而創(chuàng)設(shè)，并由信托當(dāng)事人在合同中約定。作為實(shí)務(wù)中創(chuàng)設(shè)的概念，“資產(chǎn)收益權(quán)”的內(nèi)涵和外延并無(wú)準(zhǔn)確和穩(wěn)定的定義且至今沒(méi)有在法律上得以明確，也未真正接受過(guò)司法機(jī)關(guān)的判定，使得收益權(quán)處于尷尬的局面。而定義邊界的模糊和概念邏輯的隨意導(dǎo)致交易主體并不能可靠地分析未來(lái)利益走向，也沒(méi)有辦法準(zhǔn)確地將其和現(xiàn)有的權(quán)利相區(qū)別。本文以為，對(duì)權(quán)利的創(chuàng)設(shè)是否恰當(dāng)應(yīng)該從其能否幫助進(jìn)一步明確現(xiàn)有權(quán)利義務(wù)結(jié)構(gòu)和是否會(huì)損害現(xiàn)有利益體系來(lái)評(píng)價(jià)。從實(shí)際效果看，“資產(chǎn)收益權(quán)”創(chuàng)設(shè)之后帶來(lái)了諸多負(fù)面影響，使得大量原本被銀行系統(tǒng)篩除的高風(fēng)險(xiǎn)融資項(xiàng)目進(jìn)入投資市場(chǎng)，客觀上放大了交易風(fēng)險(xiǎn)且沒(méi)有適合的規(guī)范機(jī)制，增加了造成金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。同時(shí)，因其特殊的結(jié)構(gòu)可以輕而易舉的穿透現(xiàn)有市場(chǎng)交易規(guī)則，帶入了大量不穩(wěn)定因素，打破了現(xiàn)有的權(quán)益制衡體系，造成原本穩(wěn)定成熟的市場(chǎng)系統(tǒng)松動(dòng)，而交易各方為了控制由此帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則需加大投入成本，對(duì)現(xiàn)有權(quán)益并無(wú)益處。理論上，如果權(quán)利的創(chuàng)設(shè)非但不能讓權(quán)益結(jié)構(gòu)和流轉(zhuǎn)路徑更加清晰，反而模糊現(xiàn)有的法律關(guān)系和保障，那么即使該種權(quán)利可以帶來(lái)便捷和高效也應(yīng)該被限制；而且如果該種權(quán)利不能與現(xiàn)有的權(quán)益體系穩(wěn)定融合，可能增加損害現(xiàn)有權(quán)利體系的穩(wěn)定性并放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和漏洞的概率，而又無(wú)法通過(guò)現(xiàn)有制度和程序加以防范，那么其創(chuàng)設(shè)的價(jià)值存在疑問(wèn)很難持續(xù)。
2、在收益權(quán)信托計(jì)劃中，收益依賴(lài)于基礎(chǔ)資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)所能產(chǎn)生的穩(wěn)定資金流，但是，信托財(cái)產(chǎn)是收益權(quán)而并不包括基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)，造成基礎(chǔ)資產(chǎn)游離于信托保護(hù)之外，無(wú)法受到信托制度中財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性原則的有效約束和保護(hù)，基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的原有風(fēng)險(xiǎn)和來(lái)自于外界的威脅無(wú)法通過(guò)信托機(jī)制排除。可以說(shuō)，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其上的收益權(quán)將同步受到影響，投資人的安全的收益更是無(wú)從談起，基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)無(wú)法得到信托制度的保護(hù)，財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施缺失，信托的機(jī)制優(yōu)越性和專(zhuān)業(yè)理財(cái)價(jià)值并未在基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)身上實(shí)現(xiàn)，信托僅是充當(dāng)了融資通道的角色，并未起到資產(chǎn)主動(dòng)管理的職能，從這個(gè)角度上說(shuō)，收益權(quán)的作用并不符合信托法的立法理念。
3、有學(xué)者認(rèn)為“資產(chǎn)收益權(quán)”屬于未來(lái)債權(quán)的一種。而所謂未來(lái)債權(quán)在學(xué)理上是指，在將來(lái)使用、處分資產(chǎn)時(shí)對(duì)可能存在債務(wù)人享有的請(qǐng)求相對(duì)方為特定給付的權(quán)利，至今我國(guó)法律對(duì)未來(lái)債權(quán)并沒(méi)有明確的規(guī)定，目前主要為法理上探討，在許多基礎(chǔ)性問(wèn)題上還存在著對(duì)立性地爭(zhēng)論。同時(shí)，現(xiàn)實(shí)中很多情況下與收益對(duì)象之間無(wú)法形成一般意義的債權(quán)，而司法實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)也不夠豐富，無(wú)法提供完整、穩(wěn)定的司法救濟(jì)方案。另一方面，說(shuō)到底未來(lái)債權(quán)并非現(xiàn)時(shí)已存在的債權(quán)，將來(lái)是否一定能實(shí)現(xiàn)存在諸多不確定性，比如債權(quán)標(biāo)的滅失致使履行不能，債務(wù)人行使合同解除權(quán)等原因，都有可能造成債權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，對(duì)權(quán)利人的救濟(jì)十分不利。此理論是否適合我國(guó)國(guó)情尚不明朗，是否能有效平衡各方利益有待觀察。值得一提的，從會(huì)計(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)以及銀監(jiān)會(huì)的規(guī)章和規(guī)范性文件的角度來(lái)看，與“資產(chǎn)收益權(quán)”相關(guān)的交易內(nèi)容從未被確認(rèn)為是公司的一項(xiàng)單獨(dú)資產(chǎn)權(quán)利，而都是隱含在基礎(chǔ)資產(chǎn)之中來(lái)處理的，硬要將“資產(chǎn)收益權(quán)”定性為未來(lái)債權(quán)尚不足證。由于基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的歸屬及相關(guān)權(quán)利義務(wù)未發(fā)生改變，信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離作用形同虛設(shè)，所以該權(quán)利利益并不完全符合信托法對(duì)信托財(cái)產(chǎn)確定性的要求，其作為信托財(cái)產(chǎn)的屬性存在瑕疵。
4、從收益權(quán)所表達(dá)出來(lái)的屬性和運(yùn)用實(shí)踐來(lái)看，收益權(quán)的邏輯重點(diǎn)是獲取對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，收益權(quán)僅對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的利益發(fā)揮作用，權(quán)利狀態(tài)本身對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)有著強(qiáng)烈的依附性，無(wú)法形成對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的有效支配。該權(quán)利狀態(tài)的行使或?qū)崿F(xiàn)對(duì)物的使用價(jià)值和交換價(jià)值的形成和實(shí)現(xiàn)無(wú)任何影響，其功用和效能沒(méi)有所有權(quán)那樣完滿的權(quán)能，無(wú)法發(fā)揮對(duì)物的支配性與排他性，達(dá)不到物權(quán)存在的基本屬性，可以想見(jiàn)，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)受到侵害，收益權(quán)人僅憑收益權(quán)是無(wú)法如物權(quán)人那樣對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)施保護(hù)或?qū)で缶葷?jì)的，無(wú)法有效排除外界侵?jǐn)_，物的價(jià)值和使用效率無(wú)法保障，綜合來(lái)看“資產(chǎn)收益權(quán)”理解為“收益權(quán)能”可以較好的揭示該權(quán)利狀態(tài)的特征也更加符合現(xiàn)實(shí)情況。我們知道，“權(quán)能”是指權(quán)利內(nèi)在所具有的有益功用和效能，收益權(quán)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)正是體現(xiàn)在權(quán)利人通過(guò)收益權(quán)能的表達(dá)去獲得所有物的利益的過(guò)程中，收益權(quán)能真實(shí)地體現(xiàn)了權(quán)利人收取所有物產(chǎn)生的新增經(jīng)濟(jì)價(jià)值的一種法定狀態(tài)，是所有物實(shí)現(xiàn)增值回報(bào)的表達(dá)方式。以不動(dòng)產(chǎn)出租收益權(quán)為例，不動(dòng)產(chǎn)出租后，不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)人收取租金正是不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)收益權(quán)能的體現(xiàn)和表達(dá)，但本質(zhì)上并不是一項(xiàng)單獨(dú)的權(quán)利，而是基礎(chǔ)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的內(nèi)在應(yīng)然體現(xiàn)。為了有效的應(yīng)對(duì)日趨復(fù)雜的社會(huì)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)高效和安全的獲取所有物的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的目的，必然要求收益權(quán)能逐漸擴(kuò)張和外化為具有相對(duì)獨(dú)立的獲取利益的狀態(tài)和方式，對(duì)外越來(lái)越凸顯和強(qiáng)化了其可分離的獲取所有物經(jīng)濟(jì)利益這一屬性。所以，將收益權(quán)的性質(zhì)認(rèn)定為“收益權(quán)能”可以更好的將圍繞收取所有物經(jīng)濟(jì)利益展開(kāi)的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行規(guī)制也更加符合社會(huì)實(shí)踐的需要。同時(shí)，收益權(quán)的相對(duì)獨(dú)立狀態(tài)和顯著的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也正是其可用作融資擔(dān)保標(biāo)的之原因所在。
四、對(duì)“資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同”法律性質(zhì)的探討
信托公司將募集的信托資金用于購(gòu)買(mǎi)融資方所有的基礎(chǔ)資產(chǎn)的“收益權(quán)”以及之后融資方在約定時(shí)間內(nèi)的回購(gòu)的行為，從表面上看似乎雙方之間形成的是一般的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即信托公司作為購(gòu)買(mǎi)方應(yīng)當(dāng)及時(shí)按約定支付對(duì)價(jià)，在成為債權(quán)人后享有主張獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的利益的權(quán)利，而融資方負(fù)有及時(shí)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，配合投資人定期獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)利益，并按照約定在到期日時(shí)贖回收益權(quán)的義務(wù)。這種分析從法律角度上去理解沒(méi)有問(wèn)題，但是如此分析的結(jié)果顯然是和實(shí)際所呈現(xiàn)的情況不符，缺少對(duì)于合同各方真實(shí)意愿的探究。我們知道對(duì)于一項(xiàng)合同性質(zhì)的判斷不僅依據(jù)合同名稱(chēng)的文字表述，更要結(jié)合整個(gè)合同目的、權(quán)利義務(wù)的實(shí)質(zhì)來(lái)綜合判斷，既按照雙方的真實(shí)意思表示來(lái)認(rèn)定合同性質(zhì)。
在認(rèn)定上述合同性質(zhì)時(shí)，如將投資方購(gòu)買(mǎi)收益權(quán)和融資方轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)內(nèi)容簡(jiǎn)單的認(rèn)定為一般的雙務(wù)合同，則實(shí)際上忽略了“以投資之名，行貸款之實(shí)”的投融資事實(shí)，并沒(méi)有把握雙方的真實(shí)目的之所在。對(duì)于上述一系列的購(gòu)買(mǎi)、回購(gòu)安排，按照交易邏輯分析后可以看出，信托公司設(shè)計(jì)如此復(fù)雜的法律關(guān)系和長(zhǎng)時(shí)間跨度的交易流程的根本目的不是僅僅為了購(gòu)入收益權(quán)獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益，而是要在有效繞開(kāi)監(jiān)管規(guī)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)信托資金借貸的出表和運(yùn)作方便，并最大程度的確保信托資金的安全和及時(shí)退出。所以，從這個(gè)角度去審視“收益權(quán)”的購(gòu)買(mǎi)與回購(gòu)行為后，可以看出其僅僅起到形式上的標(biāo)的和對(duì)價(jià)的意義而非雙方本意所追求的結(jié)果，而且從合同約定的前后邏輯和履行狀態(tài)來(lái)看，“買(mǎi)入”是放貸的開(kāi)始，“回購(gòu)”是放貸的結(jié)束，“買(mǎi)入”及“回購(gòu)”并非雙方各自履行那么簡(jiǎn)單，而是實(shí)實(shí)在在相互依存不可分離的連續(xù)動(dòng)作，后一個(gè)動(dòng)作是前一個(gè)動(dòng)作的承諾和保障，在投融資的背景下，任何一方孤立的履行某一個(gè)動(dòng)作是沒(méi)有意義的。可以說(shuō)回購(gòu)起到了擔(dān)保信托資金在受讓“收益權(quán)”到期后能夠安全及時(shí)退出的作用，將回購(gòu)理解為是融資方對(duì)債務(wù)的自我信用增級(jí)擔(dān)保措施似乎更符合實(shí)際狀況。所以，按照現(xiàn)代民法理論關(guān)于交易擔(dān)保的描述，“轉(zhuǎn)讓+回購(gòu)”模式本質(zhì)上具有非典型債權(quán)擔(dān)保的屬性，但迄今司法實(shí)踐中對(duì)此采取了回避的態(tài)度，未來(lái)隨著擔(dān)保理論不斷現(xiàn)代化,將來(lái)制定的《民法典》中或會(huì)予以明確。
五、辦理此類(lèi)合同公證的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略探討
實(shí)踐中，信托公司在設(shè)計(jì)收益權(quán)項(xiàng)目時(shí)為實(shí)現(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效管控，都會(huì)對(duì)融資方的履約能力進(jìn)行信用增級(jí)，而增信措施主要包括由投、融資方對(duì)附回購(gòu)條件的收益權(quán)合同及附隨的抵押（質(zhì)押）合同進(jìn)行公證并賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力。而隨著“昆山純高信托糾紛案”將收益權(quán)的合法性和執(zhí)行性推上了風(fēng)口浪尖，一時(shí)間反對(duì)和支持聲此消彼長(zhǎng)不絕于耳。筆者通過(guò)分析近些年已經(jīng)公布的涉及收益權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行公證的信托糾紛案件后，注意到公證辦理此類(lèi)合同的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下兩個(gè)方面：
1、公證機(jī)構(gòu)對(duì)附回購(gòu)條件的收益權(quán)合同賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力有超業(yè)務(wù)范圍之嫌。依據(jù)《公證法》，最高人民法院、司法部《關(guān)于公證機(jī)關(guān)賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)文書(shū)執(zhí)行有關(guān)問(wèn)題的聯(lián)合通知》的相關(guān)規(guī)定，公證機(jī)構(gòu)賦予合同強(qiáng)制執(zhí)行的業(yè)務(wù)范圍是否包括此類(lèi)合同存在合規(guī)性疑問(wèn)。而主要的疑問(wèn)集中在對(duì)信托公司與融資方之間的法律性質(zhì)是否合法，所簽署的附回購(gòu)條件的收益權(quán)合同以及一系列擔(dān)保性質(zhì)合同中所涉及的法律關(guān)系是否能夠通過(guò)公證機(jī)制辨析清楚，約定的內(nèi)容是否能形成單向、清楚、不可逆的有給付關(guān)系的債權(quán)關(guān)系，這些復(fù)雜的法律關(guān)系是否能夠被作為擔(dān)保法視角下的簡(jiǎn)單、穩(wěn)定、明確的基礎(chǔ)法律關(guān)系進(jìn)而對(duì)債務(wù)履行進(jìn)行擔(dān)保設(shè)置。對(duì)上述的問(wèn)題各地司法機(jī)關(guān)及公證機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)不一，各有說(shuō)法爭(zhēng)論不斷，支持和否定做法參半，各地的實(shí)際處理方法差異很大，所以其中的法律風(fēng)險(xiǎn)不得不考慮。
2、強(qiáng)制執(zhí)行公證文書(shū)是否能夠被司法機(jī)關(guān)接受及執(zhí)行。針對(duì)收益權(quán)的強(qiáng)制執(zhí)行公證文書(shū)能否執(zhí)行在法院執(zhí)行機(jī)關(guān)的認(rèn)識(shí)和做法不盡相同。雖然按照民法，收益權(quán)可以由當(dāng)事人自由約定，但是約定的收益權(quán)的內(nèi)涵和外延沒(méi)有法律的明確規(guī)定，司法執(zhí)行機(jī)關(guān)對(duì)收益權(quán)的權(quán)利和義務(wù)邊界掌握起來(lái)并不十分熟悉，尤其是對(duì)于合同關(guān)系結(jié)構(gòu)稍顯復(fù)雜，各節(jié)點(diǎn)時(shí)間跨度過(guò)大的案件來(lái)說(shuō)，司法實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)本就不夠豐富，所以，以“合法、審慎、穩(wěn)定”為原則，司法執(zhí)行機(jī)關(guān)有足夠多的理由對(duì)強(qiáng)制執(zhí)行公證文書(shū)載明的執(zhí)行標(biāo)的和依據(jù)產(chǎn)生疑問(wèn)。退一步講，即便法院接受了收益權(quán)標(biāo)的可執(zhí)行的概念，也不排除被執(zhí)行方提出執(zhí)行異議，認(rèn)為收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同屬于復(fù)雜的雙務(wù)合同，并非簡(jiǎn)單的單項(xiàng)給付，且其債務(wù)屬于履行特定行為之債，而非可執(zhí)行的簡(jiǎn)單金錢(qián)債權(quán)，不符合公證債權(quán)文書(shū)強(qiáng)制執(zhí)行的受理?xiàng)l件，最終導(dǎo)致法院裁定不予執(zhí)行，轉(zhuǎn)而采取要求當(dāng)事人另行起訴這一穩(wěn)妥的做法。
公證員在辦理此類(lèi)公證時(shí)，對(duì)合同審查應(yīng)本著“重實(shí)質(zhì)不重形式”的原則，不因盲信表面所見(jiàn)的證據(jù)。對(duì)于收益權(quán)類(lèi)信托合同公證，不用想的過(guò)于復(fù)雜，也要避免不假思索的對(duì)信托合同所載內(nèi)容直接認(rèn)可，對(duì)出現(xiàn)的轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)的內(nèi)容不能單純的僅從合同法的角度去判定，不能僅從合同本身就認(rèn)定是雙務(wù)合同。尤其對(duì)于合同中出現(xiàn)的不符合商業(yè)習(xí)慣和常規(guī)風(fēng)控安排的內(nèi)容，公證員應(yīng)當(dāng)從融資背景、合同全局和實(shí)現(xiàn)方法的角度去識(shí)別和把握合同思路，在熟悉銀監(jiān)會(huì)相關(guān)政策法規(guī)以及信托實(shí)務(wù)操作手法后，以增信和擔(dān)保的視角去看待合同中轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)的行為，通過(guò)積極詢(xún)問(wèn)當(dāng)事人合同履行細(xì)節(jié)和流程安排，尤其是對(duì)不符合商業(yè)慣例的內(nèi)容更要著重在收集材料、核實(shí)信息、制作詢(xún)問(wèn)筆錄的過(guò)程中探究當(dāng)事人的意愿，努力識(shí)別合同文本之后的雙方的真實(shí)意愿。尤其是對(duì)于可能存在陰陽(yáng)合同的情形，公證員應(yīng)當(dāng)幫助當(dāng)事人梳理每個(gè)流程中可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，充分的揭示可能的法律、政策、信用、道德、意外等風(fēng)險(xiǎn)（建議在告知的過(guò)程中可以輔之告知以已經(jīng)公布的類(lèi)的司法判例），在風(fēng)險(xiǎn)揭示環(huán)節(jié)，公證員自身應(yīng)當(dāng)更加強(qiáng)化證據(jù)意識(shí)，更加技巧、詳實(shí)的記錄各方關(guān)于上述風(fēng)險(xiǎn)如何認(rèn)識(shí)和承受的具體表述，讓當(dāng)事人對(duì)于各環(huán)節(jié)極有可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有著清醒的認(rèn)識(shí)，對(duì)辦理過(guò)程中的各種證據(jù)信息要注意充分的固定和強(qiáng)化，對(duì)涉及當(dāng)事人權(quán)益的證據(jù)要由當(dāng)事人確認(rèn)無(wú)誤，起到專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)和證據(jù)專(zhuān)家的作用。
公證員應(yīng)當(dāng)建立起這樣的認(rèn)識(shí)，對(duì)信托合同辦理的賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力公證和出具公證書(shū)不是公證服務(wù)的結(jié)束，該信托計(jì)劃結(jié)束才是公證服務(wù)完成的標(biāo)志。在平日，公證員應(yīng)當(dāng)和信托公司還有融資方長(zhǎng)期保持聯(lián)系，定期與信托公司和融資方進(jìn)行接觸，了解該信托計(jì)劃的履行情況和風(fēng)險(xiǎn)控制狀態(tài)，在信托在可能出險(xiǎn)和已經(jīng)出險(xiǎn)時(shí)，有意識(shí)的積極介入，充分合理運(yùn)用《公證法》和《程序規(guī)則》規(guī)定，大膽借鑒商業(yè)盡職調(diào)查的手段，依據(jù)民商事證據(jù)法則的指引，提供包括法律風(fēng)險(xiǎn)咨詢(xún)?cè)u(píng)估、公證式調(diào)解、事務(wù)工作處理、證據(jù)保全、強(qiáng)制執(zhí)行證書(shū)出具等一攬子公證服務(wù)，使賦予強(qiáng)制執(zhí)行公證服務(wù)內(nèi)容更加豐富和多樣，讓執(zhí)行證書(shū)負(fù)載的信息更加豐富，真真能讓強(qiáng)制執(zhí)行公證的權(quán)威性和威懾力得到實(shí)實(shí)在在的落實(shí)。
六、結(jié)束語(yǔ)
當(dāng)前我國(guó)正處在深化金融體制改革進(jìn)程中，而金融創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)改革的必由之路，如何構(gòu)建一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)并不斷增強(qiáng)其防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，是擺在我們面前的重大課題。對(duì)公證機(jī)構(gòu)而言，作為社會(huì)法律服務(wù)提供者，市場(chǎng)的需求和變化是公證的使命和動(dòng)力，充分傾聽(tīng)和理解市場(chǎng)訴求并不斷與時(shí)創(chuàng)新是公證發(fā)展的立足點(diǎn)和落腳點(diǎn)，也是未來(lái)公證更好發(fā)揮職能作用的重要方向。
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